为什么说买沪深300不如买中证100

投资ETF的朋友应该对沪深300都很了解,这是国内唯二的兼具现货(沪深300ETF)、期货、期权的指数品种(另一只为上证50),仅沪深300ETF市场中就多达十几只。

这么多相似的品种,大家平时在选择的时候想必也是眼花缭乱吧!相信各位投资沪深300ETF应该主要都是由于想在组合中加入对大盘资产的配置,收获A股市场蓝筹股票整体收益。其实,除了沪深300,还有一个品种大神觉得更能集中反映中国核心资产的表现,这只指数就是中证100。

从指数成份股来看,中证100与沪深300两者具有一些共同特征,比如都覆盖了沪深两市,行业都以金融业占比最高。然而中证100指数成份股为沪深300指数中市值最大、流动性最好的前100只股票,因此相较于沪深300,中证100的成份股个股平均总市值更大、行业龙头更集中。这里先抛出结论:买沪深300不如买中证100。下面大神就给出几点理由,供大家参考。

近三年、近五年历史表现都优于沪深300

从历史表现来看,无论是近三年来还是近五年来,中证100指数累计收益率都高于同期沪深300指数。从大逻辑来讲,这主要归因于经济大周期下行,市场各行业集中度提升,资源、市占率、盈利都向头部企业倾斜,龙头股票所谓的“确定性溢价”越来越显著

这一点,在一些年份尤为显著。2017年A股结构化行情明显,消费板块的家电和白酒以及人工智能和信息技术龙头企业普遍涨幅居前,由于相关板块龙头大多为中证100成份股,受此利好,中证100指数当年收涨30.21%,超越沪深300指数达到8.43%,这突显了相较沪深300,在大盘行情来临时,中证100指数更具沪深两市大蓝筹、真核心的特点。

总体而言,从近几年来的历史收益率看,中证100指数可谓是“增强版”的沪深300指数。

表:中证100近几年表现优于沪深300

股息率长期高于沪深300

通常来说,投资者在选择蓝筹指数时,一般比较看重股息率这一指标。所谓股息率,就是指投资者投资的股票进行利润分红的比率。这一指标综合反映了企业的经营状况、净利润收入以及股东回报,所以股息率高的企业通常情况下市场表现较好,也更受投资者青睐。

对应到指数而言,指数的股息率指的是指数的成份股总分红与总市值之比,能够综合反映指数所包含成份股的分红情况。我们统计了中证100指数和沪深300指数历年来的股息率情况,可以看到,中证100指数在股息率方面的表现要显著优于沪深300指数,这意味着长期持有中证100所获得的分红要明显多于沪深300,叠加复利的影响,中证100指数在这部分较沪深300指数更有优势。

表:中证100历年股息率均高于沪深300

净资产收益率大部分年份优于沪深300

在成份股的盈利能力方面,一般认为净资产收益率(ROE)是衡量上市公司盈利能力的重要指标,该指标越高,说明投资带来的收益越高。成份股盈利能力越强,指数越具有投资价值。

通过对比过去10年中证100和沪深300的成份股ROE平均值发现,中证100的成份股ROE(平均)水平在绝大多数年份均高于沪深300,盈利优势尽显。因此,从盈利能力考察,中证100指数成份股综合表现显著优于沪深300指数,具有更强的盈利能力。

表:中证100绝大多数年份ROE优于沪深300

中证100不断纳入更优秀的核心龙头股票

从A股各宽基指数关系图中可以看到,沪深300其实等于中证100加上中证200,那么中证100正好就是A股市场中的TOP100:

沪深300=中证100+中证200

这不最近指数公司新发了指数调整的通知,中证100指数的调整信息如下:

可以看到,华能水电、华夏幸福、江苏银行、南京银行、中国电建、中国核电等等一些传统行业的股票,所谓的Old Money,在这次调整中别调出了中证100指数,取而代之的是长春高新、智飞生物等创新药头部股票以及闻泰科技、韦尔股份、隆基股份等科技类龙头,也就是网友俗称的New Money。

这是一个明显的趋势:越来越多的景气度较高的新兴科技龙头股票正在加入中证100!这也一定程度上反映了中国核心资产中,科技板块的比重正在提升,与科技在国民经济中地位的提升相匹配。

那么调出的这些股票去了哪里呢?我们对比了沪深300指数的调整名单(见文章最后附录),发现许多中证100调出的Old Money并没有被调出沪深300成份股名单,那证明它们都去了中证200,也就是仍然在沪深300中。

所以大神觉得,未来随着越来越多的科技类龙头等New Money的加入以及传统行业等Old Money的退出,中证100在成份股方面的优势越来越显著。

上面的图换句话说就是:中证100将长期是科技龙头的最终归属。

100ETF增强效果好,长期持有超额显著

平时大家投资ETF的时候可能很少关注超额收益,大神觉得这主要是两个原因造成的:1.大家不了解;2.超额收益不显著,有无影响不大。比如大家投资沪深300,很多时候买的300ETF都是超过百亿规模的,因此所谓的通过打新带来的基金超越指数的增强效果很可能就被规模给摊薄至可以忽略了。

但是,朋友们没感受到打新增强效果的好并不代表市场中没有优秀的品种,这不,100ETF(512910)正好就是一个典型案例。这主要是由于100ETF作为公募基金,是A类打新席位,在所有参与打新的账户里面中签率是最高的。而且其规模也很合适(不到10亿),所以打新增强带来的超额收益效果显著。

自2019年7月1日上市以来到2020年11月20日一年多的时间中,中证100ETF的累计超额收益达到15.52%。特别是今年以来,100ETF超额收益已超过11%!

图:中证100ETF(512910)超额收益情况

讲了上面几个理由,相信大家对于中证100和沪深300的对比有了一个较为清晰的了解,未来配置大盘蓝筹的时候,可以考虑通过跟踪中证100指数的相关标的去跟踪中国核心资产的表现。

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