2020年11月24日华泰期货对秦小明的专访问答

议题1:秦小明在2019年一年通过期货操作实现了资产十几倍的资金增长,在2020年本金量级增加后仍然能实现几倍的增长,那2020年的投资与2019年有何不同收获?

秦小明:在资产本金扩大后,一是对风险偏好没那么激进了,二是面对市场的波动也更加的成熟,三是投资思路更加依靠对基本面的逻辑判断。

议题2:请回顾一下2019年年底时秦小明对今年的预期与2020年现实的异同。

秦小明:2019年年底的时候我预判2020年经济会触底回升,中美贸易战的边际影响会减弱,货币政策在猪肉价格暴涨的强周期影响下放水政策的出台会受到掣肘。
而2020年因疫情突发,实际上形成了两条主线:一是疫情对经济的影响,一个是全球各国为挽救疫情冲击而释放的货币政策。而这两者的相互影响下,风险偏好也从极端的RISK OFF逐步在货币宽松的环境下企稳,直至RISK ON,目前仍然处于RISK ON的阶段中。

议题3:请秦小明展望一下2021年的经济形势。

秦小明:明年的经济形势主要从经济基本面和政策面两方面来考虑。
经济基本面:中国因为体制优势,经济复苏走在了世界的最前面,而这个复苏能走多远,是需要动态关注的。因为2020年一、二季度受到的疫情冲击,经济基数较低,2021年一、二季度的同比会有一个明显的跃升。2020年第三、四季度经济出现了复苏,那么2021年同样处于相对正常情况下的第三、四季度的经济增长数据,将会表征复苏的实际成色。
世界目前正在经历第二阶段的疫情,特别是欧美愈演愈烈,资本市场却没有出现三月份那样的冲击,这是因为资本市场已经学会了应对这种疫情影响,同时目前已经放了很多水,货币政策在疫情冲击下不会紧缩,同时疫苗又带来了信心,所以欧美市场没有出现较大波动。可以预期的是全球经济明年比较乐观,欧美可能会走出类似于中国2020年下半年的情况。而中国则会逐步回归正常,回到续接2019年年底时候预期的轨道中继续运行。
政策面:Q1(一季度)会中性偏紧,在Q1、Q2相对乐观的信贷、社融数据出炉后,可能会借此机会调整政策,使Q3、Q4如今年一样再次出现边际收紧。另外,疫苗研制成功并逐步投入使用,也会使各国央行继续大规模放水失去理由。因此,经济进,则刺激政策会出现边际退的效果。
2020年因为成长股不受经济数据的直接影响,而是与未来、概念、预期等相挂钩,所以一时无法证伪,从而形成了趋势性的上涨。但2021年经济数据明确后,市场热度将向靠业绩、经济数据推动的价值股和周期股板块轮动,即由成长股向价值、周期股转换,由创业板向主板转换。外贸复苏后,石油、化工等板块将迎来机会。而房地产仍然只是维持稳定经济的作用。

议题4:关于美国大选,如果拜登上台,会产生什么样的变化?

秦小明:拜登是传统的建制派,不会像川普一样那么直接,所以对市场和经济的影响没那么大。但是要看到的是,美国有其深层次的问题,即美国底层的贫富差距很大,而川普作为底层利益的代表在2016年能够竞选成功则反映了这种矛盾的激烈程度。这个问题,即便拜登上台,仍然难以解决。贫富差距拉大,导致底层人民的消费没有后劲,以消费为驱动的美国经济就会有问题。
拜登上台虽然与中国的对抗没有那么直接,我们的对外贸易也能有边际的缓和,但这种缓和只会是短期的缓和,并没有那么乐观,他的内核仍然是对抗,可能演变为政治、军事等其他领域的冲突。
这就像RCEP一样,也不一定像预期的那样达成很明显的效果。因为RCEP中我们的核心关系是中日韩,而日韩在YS星泰上更靠近美国。在拜登上台后,如果通过TPP拉拢日韩,通过价值观的趋同形成同盟,那么RCEP能不能达到预期,就需要观察了。

议题5:如果经济回到原来的轨道,会延续什么趋势?

秦小明:2019年当时各国的经济都在下滑,疫情的冲击消失后,各国经济会回到这个轨道中来。这个环境下,货币出现了一定的失效情况,即货币的投放并没有使生产率提升,合理通胀难以形成。在2020年大放水后,有资产的人因为放水后的资产价格虚胖更有钱,没有资产的人则越来越穷。贫富差距加速拉大。富人相比基数庞大的穷人,没有那么大的生活消费硬支出的需求,全社会需求的降低使得经济活力继续降低。没有革命性的科技带来新的全民消费点,经济就会一直处于一个彷徨的状态中。

议题6:如果发现投资逻辑出现了错误,应该怎么办?

秦小明:比如2020年年初我对疫情的影响产生了本能的反映,逻辑出现了错误,建立空仓也赔了钱,后来我反思了我的逻辑。达里欧死空差点破产的故事深刻教育了我,绝对不能死空。我的逻辑出现的问题在于低估了放水对经济对冲的效果预期,那么我就必须及时调整方向和持仓结构。经过这段时间的思考,发现这确实是一个合力的过程,而我当时因为本能情绪影响忽视了另一个方面的力。
我们要提升认知,及时认错。就像我在视频号《亏钱的秘密》那一期中所说的一样,大部分人在市场投资过程中并清楚自己在干什么,亏钱大多来自于想当然,做了本以为自己知道实际不知道的事情。而即便认知正确,逻辑正确,怎样磨砺心志控制好情绪执行判断,也同样非常重要。

议题7:2021年投资品种上,有什么判断?

秦小明:首先,股票市场。在经济复苏和政策边际收紧的合力下,不会出现大牛市,因为历史经验证明,没有大规模的货币宽松就没有大牛市。有的只是结构性的牛市,就比如之前所说的价值股、周期股,以及2020年跌惨了的餐饮、航空、旅游等股的价值回补。
其次,债券。债券应该还有最后一跌,因为GDP的抬升和因为GDP抬升而可能带来的政策边际收紧,都不利于债券。
最后,商品。2021年经济复苏,作为生产原材料之母的石油会最先动作,可能会回到2019年底的水平震荡。与原油相关的品种、与外贸相关的品种也可能产生机会。而农产品可能会下跌。商品没有所谓的价值投资,没有永恒的牛市,周期拉长来看,一直是围绕一个中枢做震荡价值回归,所以踩节奏更重要。螺纹钢不会断崖式下跌,可能会高位震荡,直到房地产行业真的出现了拐点,目前为了经济稳定,应该暂时看不到这种情况。
不管怎样,提醒散户不要做流通市值太小的品种,比如垃圾股,冷门期货等,这种很容易被控盘,成为庄股,应该选主流的市值大的品种去交易。
 

议题8:关于黄金等贵金属,小明有什么看法?

秦小明:黄金不是避险工具。黄金上涨的核心逻辑是名义收益率的下降和通胀预期的上升。2021年美国如果国会参众两院分数不同党派,大规模刺激法案的出台将受到阻力,在疫情得以控制的情况下,更没有理由加大力度放水,因此黄金可能会波动,甚至小幅下调。
 

议题9:对于散户,小明有什么忠告:

秦小明:很多散户不喜欢价值股,觉得价值股波动太小,不刺激,不能暴富。不用担心,最终市场会教育这类人,直至将这部分人筛选出去。最终能够静下心来学习、研究,能够控制好情绪和心态的交易者会留在市场中。无论市场风格如何切换,对市场理解的越深的人,适应的也越快,也越容易从容的面对波动。
财富来自于几次大高潮,而并非是每次都看对。所以不用盲目的追热点。到后面,游资也会被淘汰,A股将港股化,向成熟的美股市场逐步靠拢。
所以,需要我们不断的学习,不断的提高认知。
秦小明回答粉丝提问

问题1:请谈谈汇率预期

答:今年人民币的升值,原因在于美元的弱势,而人民币对欧元日元等一揽子货币没有大幅波动,这是由美联储大放水导致的。2021年我们的货币政策继续收紧,即便美联储不动,我们的汇率可能还会继续向上,但不会升值的这么快。

问题2:请谈谈股票指数预期

答:主板指数会震荡偏强。

问题3:有没有推荐的入门书籍清单

答:秦小明要推荐的书籍清单,和你在网上搜来的是一样的,没有什么不同。你读完也并非立即就有如预期一样的实际效果。
 

问题4:请谈谈房价

答:我的观点一直很明确,房子无论在哪个城市,都不再适合投资
 

问题5:对理财有何建议

答:理财收益率会下移,这也将赶出一部分资金进入金融市场,也不可避免的形成对新散户的收割。如果购买理财,应该降低收益预期,更多的关注流动性。当然,不管怎样,都应该去学习,了解所购买理财的基本情况、投资标的,做足功课,而千万不要靠历史过去的收益率去选择,因为收益率历史对未来没有意义。

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